來源：功夫AUTO
雖然2019年的車市之難，讓絕大部分上市車企在營收和利潤上都遭到不同程度的下滑，但要想在這場竟汰賽中生存，關鍵還得看其“造血”功能是否強大。
眾所周知，現金流相當于企業的“血液循環系統”，一旦失血或造血功能減弱，會直接加大企業風險。
同時，再結合著企業的負債以及相關投資行為，我們也基本能判斷企業財務情況的健康程度，是否足以支持其后續戰略的發展。
下面，根據目前已經披露了詳細財報的車企，功夫汽車選取了幾個典型，來一窺在競爭愈發加劇的環境中，誰能走得越穩越遠。
1、吉利汽車：造車與“財技”齊飛
根據財報顯示，吉利控股集團去年的總現金水平（銀行結余及現金＋已抵押銀行存款）達到了193億元，較去年增長了23%。
其中，由經營活動產生的現金凈額為125.38億元，較2018年下滑了將近10%。雖然依靠主營造車業務“造血”的效果有所減弱，但吉利的各種“財技”也愈發熟練。
正如吉利在2019年12月發行的5億美元優先永續資本證券，就是其融資能力的突出表現。
數據顯示，吉利集團去年的總借款（包括銀行借款及應付債券）增加21%至人民幣41億元。
2019年吉利集團的流動比率（流動資產╱流動負債）約為1.03，較2018年的0.98有所上升。這一數字背后反映的，是吉利的短期償債能力正在逐步提升。同時，截至2019年末，吉利汽車的資產負債率為49%，同比下降1.3%，也說明吉利的財務情況比較良好。
近兩年來，吉利通過先后對寶騰、路特斯、戴姆勒、美國飛行汽車公司Terrafugia的并購和入股，不斷擴展業務版圖的同時，也提升了其在行業中的全球話語權。相信愈發穩健的財務水平，也將助力吉利下一步全球化戰略的實現。
2、長城汽車：“出海”提速，現金流需求增大
財報顯示，2019年長城的資產總計為1130.96億元，負債總計為586.97億元，由此可得其2019年的負債率為51.9%，較2018年的52.87%有所下降，說明長城汽車的財務狀況有所好轉。
雖然在長城汽車目前公開的這份未經審計的業績公告中，我們仍未能看到詳細的現金流數據，但長城在財報中表示集團主要以自有現金及銀行借款滿足日常經營所需。
眾所周知，目前長城汽車正在加速全球化的步伐，海外擴張以及各大新工廠的建設，對于現金流的需求無疑將更大。
截至 2019 年 12 月 31 日止，長城汽車的短期借款為11.8億元人民幣，長期借款（含一年內到期的長期借款）為43.53億元人民幣，基本都是用于海外投資以及工廠建設。
不過，2019年長城汽車的流動比率為1.25，說明長城短期的償債能力還是很強的，沒有必要擔心。
3、江淮汽車：現金流艱難轉正，負債率仍然高企
2019年，江淮汽車的現金流在2018年-34.54億元的情況下，終于艱難扭正為2.26億元。
事實上，除了由經營活動產生的這項正現金流之外，江淮汽車2019年由投資活動產生的現金流凈額也成功歸正，為16.86億元。江淮汽車方面表示，這一金額的增加主要系本報告期受限的結構性存款到期收回所致。
不過，就江淮汽車2019年的負債率來看，雖然68.75%的數值較2018年有所下降，但整體水平在行業中仍處于高位。
目前，江淮汽車自身不夠過硬的產品實力和體系能力，是其仍陷入困境的關鍵。而且，就乘用車業務看來，江淮汽車去年的營收比2018年減少了13.43%，毛利率減少了0.59%。不過，其客車和商用車業務的毛利率都分別增了9.41%、2.78%，說明其商用車領域仍是江淮的利潤主要來源。
雖然江淮汽車2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，較2018年成功扭虧，但在剔除補貼之后，江淮汽車在2019年度的扣非凈利潤實則虧損達9.78億元。
財報顯示，江淮汽車還有一筆應收但還未到賬的38.82億元的新能源補貼，但隨著今后新能源補貼大面積撤退以及市場競爭加劇等因素影響下，江淮汽車目前更應努力提升產品競爭力和盈利能力。
4、北京汽車：壓力下前行
北京奔馳不僅為北汽帶來了豐厚的利潤，也是其充足現金流的關鍵來源。
財報顯示，北汽集團經營活動產生的凈現金由2018年的217.3億元升至2019年的人民幣359.5億元，同比增加65.4%。北汽方面表示，這主要是由于北京奔馳經營活動產生的凈現金流入增加所致。
截至2019年12月31日，北汽擁有現金及現金等價物為493.2億元，可謂“彈藥充足”。
雖然現金流有所增長，北汽集團的資產負債率也有所上升，由2018年的59.8%增至2019年的62.4%，同比上升2.6%，主要原因為負債增幅大于資產增幅。
值得一提的是，北京奔馳的貢獻越大，就顯得北京品牌的“造血”功能越弱。
雖然北京品牌2019年的收入較2019年增長了18%，為194.79億元，但其毛利卻由2018年的-35.16億元減至2019年的-47.28億元，虧損進一步加劇。
北汽方面表示，這主要是由于汽車促銷，以及新能源汽車補貼退坡影響。不過考慮到北汽目前的銷量構成中新能源汽車占據了大多數，應該是后者的影響更大。
對于北汽而言，如何擺脫目前的合資依賴癥，是其要考慮的主要問題。
5、廣汽集團：負債低于行業水平
從廣汽集團公布的數據上看，雖然集團2019年的現金流較2018年有所下降，但整體的財務情況仍算比較健康。
2019年，廣汽集團的現金和現金等價物約人民幣 305.65 億元，較 2018 年 的 380.66 億元，減少約 75.01 億元。
參考廣汽集團去年年底的流動資產約為 568.65 億元，流動負債約為 415.85 億元，流動比率約為 1.37 倍，其短期償債能力仍較強。同時，廣汽集團2019年的資產負債率僅為40%，處于行業中較低水平。
整體來看，廣汽集團雖然去年銷量、營收和利潤都出現了下滑，但其財務狀況較為健康。同時，其日系合作伙伴銷量的增加，也為廣汽帶來了可觀的收益。
財報中顯示，本報告期內投資收益約為 96.26 億元，較上年同期增加約 6.23 億元，主要是日系合資企業盈利增加、歐美系合資企業盈利減少，以及隨產銷量減少，上游汽車零部件聯營企業盈利減少等綜合所致。
去年廣汽集團對研發的投入高達51億元，這無疑也將對傳祺品牌技術和產品帶來提升，也會進一步提升廣汽集團自主板塊的核心競爭力。
6、功夫拍案
從上述幾家車企的情況中可以看出，越發充足現金流對企業的后續發展起到關鍵性的作用。
事實上，在目前已經公布財報的車企中，功夫汽車發現它們大多數的負債率都較往年有所下降。這或許是反映出在車市未來愈發不確定的形勢下，除了“儲備余糧”，更要“輕裝上陣”。
